Focus reduz projeções de inflação e Selic às vésperas da decisão do Copom

O mercado financeiro reduziu as projeções para a inflação e a taxa básica de juros em 2026, segundo o Relatório Focus divulgado nesta segunda-feira (3) pelo Banco Central. A estimativa para o IPCA passou de 5,12% para 5,03%, enquanto a previsão para a Selic no fim deste ano caiu de 14% para 13,75%.

Os números reforçam a percepção de que as pressões inflacionárias podem estar perdendo força e aumentam a expectativa de novos cortes de juros. A mudança, porém, não significa que a inflação esteja controlada nem antecipa a decisão que será tomada pelo Comitê de Política Monetária.

Em análise encaminhada ao Portal N10, Olívia Flôres de Brás, CEO da Magno Investimentos, avalia que o principal sinal do levantamento está na combinação entre as duas revisões.

“O dado mais relevante não é apenas a queda do IPCA. É a confirmação de que o mercado começa a enxergar um ambiente em que a inflação desacelera sem exigir juros elevados por tanto tempo”, afirma.

Desinflação não significa queda dos preços

A redução da projeção para o IPCA indica uma expectativa de desinflação. Na prática, isso quer dizer que os preços continuariam aumentando, mas em ritmo menor do que se imaginava anteriormente.

Não significa, portanto, que alimentos, serviços, combustíveis ou outros produtos ficarão mais baratos de forma generalizada.

Outro ponto de cautela é que a estimativa de 5,03% ainda está acima do limite superior do intervalo de tolerância da meta. O Conselho Monetário Nacional estabeleceu uma meta contínua de inflação de 3%, com margem de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo. O teto, dessa forma, é de 4,5%.

Para 2027, a projeção do IPCA permaneceu em 4,22%. Embora esteja dentro do intervalo de tolerância, o número segue distante do centro da meta, o que ajuda a explicar por que o Banco Central ainda deve manter um discurso cauteloso.

A melhora desta semana é relevante, mas representa apenas uma rodada da pesquisa. O Relatório Focus reúne estimativas de instituições financeiras e consultorias; não corresponde à previsão oficial do Banco Central nem determina automaticamente as decisões do Copom.

O que a Selic de 13,75% significa

A Selic está atualmente em 14,25% ao ano. A nova projeção de 13,75% se refere ao encerramento de 2026, e não necessariamente à decisão desta semana.

Isso significa que a mediana dos participantes do Focus passou a considerar uma redução acumulada de 0,50 ponto percentual até dezembro. Se o Copom cortar a taxa em 0,25 ponto nesta quarta-feira (5), para 14%, ainda seria necessário outro corte da mesma magnitude ao longo do ano para que a Selic chegasse ao nível indicado pela pesquisa.

Contratos de Opções de Copom negociados na B3 já apontavam o corte de 0,25 ponto como o cenário predominante para agosto. No último levantamento público detalhado pela B3, baseado nas negociações até 7 de julho, esse resultado concentrava probabilidade de 75,5%. A precificação pode mudar até a reunião.

Olívia explica que os efeitos das expectativas aparecem antes mesmo de uma decisão oficial.

“Quando a expectativa de inflação cai e a expectativa de juros acompanha esse movimento, o custo do dinheiro começa a mudar antes mesmo da decisão do Banco Central”, observa.

Essa mudança aparece nas taxas dos títulos públicos, nos contratos futuros de juros e no custo de captação das instituições financeiras. A transmissão para empréstimos, financiamentos e cartões, entretanto, costuma ser mais lenta e também depende do risco de crédito, da inadimplência e da concorrência entre os bancos.

Copom decide os juros nesta quarta-feira

O Copom se reúne nesta terça e quarta-feira, 4 e 5 de agosto, conforme o calendário oficial do Banco Central. A decisão será anunciada na quarta-feira.

Na reunião anterior, realizada em junho, o colegiado reduziu a Selic de 14,50% para 14,25% ao ano. Foi o terceiro corte consecutivo de 0,25 ponto percentual.

Embora o novo Focus favoreça a expectativa de outra redução, o Banco Central também avaliará a inflação corrente, a atividade econômica, o mercado de trabalho, o câmbio e os riscos fiscais e internacionais.

Além do valor da Selic, o mercado acompanhará o comunicado em busca de indicações sobre setembro e as demais reuniões de 2026. Uma redução acompanhada de uma mensagem mais rígida pode indicar que o espaço para cortes adicionais é limitado. Um texto mais favorável à desinflação poderia fortalecer as apostas em nova queda ainda neste ano.

PIB continua mostrando crescimento moderado

As projeções de atividade não acompanharam com a mesma intensidade a melhora observada em inflação e juros.

A estimativa de crescimento do Produto Interno Bruto em 2026 permaneceu em 1,99% pela quinta semana consecutiva. Para 2027, a mediana recuou de 1,60% para 1,57%.

Para Olívia, os números revelam uma economia que continua crescendo, mas sem força suficiente para caracterizar um ciclo mais robusto de expansão.

Esse quadro também ajuda a compreender a cautela do Banco Central. Uma desaceleração muito intensa poderia justificar juros menores, mas uma economia ainda aquecida, especialmente no mercado de trabalho e no setor de serviços, pode dificultar a convergência da inflação.

Dólar permanece perto de R$ 5,20

A projeção para o dólar no fim de 2026 foi mantida em R$ 5,20. Para 2027, houve apenas um pequeno ajuste, de R$ 5,29 para R$ 5,28.

A estabilidade sugere que os participantes da pesquisa não esperam, neste momento, uma deterioração expressiva da moeda brasileira. Isso não elimina a possibilidade de oscilações no curto prazo, principalmente diante das eleições, da situação fiscal, dos juros dos Estados Unidos e das tensões internacionais.

O câmbio tem papel importante na decisão do Copom porque uma desvalorização mais forte do real encarece produtos importados, combustíveis, componentes industriais e insumos agrícolas, criando novas pressões sobre a inflação.

Melhora exige cautela, não euforia

A leitura desta semana melhora a relação entre inflação, juros e atividade, mas a convergência permanece lenta. A projeção de inflação continua acima do teto da meta para 2026 e as estimativas para os anos seguintes ainda estão distantes dos 3% perseguidos pelo Banco Central.

“No mercado financeiro, expectativas são ativos. Elas determinam o preço dos títulos públicos, influenciam o crédito, alteram o valor das empresas e moldam decisões de investimento muito antes de qualquer indicador se transformar em realidade”, afirma Olívia.

Para o investidor, a revisão pode favorecer títulos prefixados e papéis vinculados à inflação, dependendo do vencimento e do preço de entrada. Também pode beneficiar empresas mais sensíveis aos juros, como as dos setores de varejo, construção civil e consumo. Isso não significa, contudo, que qualquer ativo subirá ou que seja o momento de assumir riscos sem avaliar prazo e perfil.

“O mercado costuma cometer dois erros recorrentes: exagerar quando as notícias pioram e comemorar cedo demais quando elas melhoram. O Focus de hoje não autoriza nenhum dos dois”, conclui a executiva.